伴随近期积极信号增多，不少投资者对7月股市的期待度开始提升，但中级反弹确立仍然需要面临一定考验，主要包括：中报业绩、创业板高估值以及房地产行业景气度调整。分析指出，上述三大压力并非“致命”因素，若资金能以较乐观的角度解读，则7月股市反弹的概率将大幅增加。

  7月伊始暖意融融

  昨日受央行官员表态称“沪港通”如期推进鼓舞，A股承接前一交易日反弹势头，继续温和上行。上证综指收报2063.23点，涨0.19％。深成指收盘报7335.54点，涨0.34％。两市32只个股涨停。大部分行业板块整体上涨。昨日行情是6月下旬以来A股市场强势格局的一个缩影，总体来看，近期市场在三方面体现出了明显的暖意：

  首先，指数抗击打能力增强。从近期日K线图看，沪综指基本每天都会因为各种原因出现调整，但每次调整均在日内被消化，指数始终保持稳健上行态势。

  其次，逐步走出地量区间。今年4月底重新考验2000点支撑以来，上海市场的单日成交量一度长时间运行在700亿元以下的地量区间。不过近几个交易日，沪市单日成交不仅站稳800亿元关口，且呈现出典型的温和放大态势，显示市场交易活跃度逐渐恢复。

  最后，领涨主线逐渐清晰。6月中旬以来，军工股逐渐脱颖而出，并且持续获得资金追捧。考虑到军工行业较为广阔的发展空间以及资本运作想象空间，市场短期领涨主线应该已经重新锁定，龙头品种出现无疑非常利于未来整体市场反弹行情的延续。

  等待三大压力测试

  尽管当前市场已经出现了明显的回暖迹象，但在经济增长和流动性环境都相对“中性”的背景下，7月能否发动一轮中级反弹行情，仍然需要观察，而观察点主要为市场在中报业绩、创业板高估值、地产行业调整三大不确定因素面前是否继续具备较好的抗压能力。

  上述三大因素是7月行情不确定性的主要来源。首先，根据中银国际的统计，A股上市公司2014年中报净利润增速(根据业绩预告)接近20%，但在剔除中小板公司后，主板非金融上市公司的中期业绩仍然在继续恶化。这意味着，在经历了一季报的冲击后，中报仍然可能给股市运行带来显著压力。其次，据莫尼塔调研，近期国内二、三线城市房屋销售整体仍处于下滑之中，购房者观望情绪较浓；与此同时，部分开发商也放缓了已有项目的开工进程，同时推迟了新开工项目，预计房地产行业的投资和新开工数据将持续下滑。第三，伴随创业板指数昨日再度创出本轮反弹新高，此前一度缩小的成长股泡沫重新凸显，当前小盘成长股市盈率普遍回到了60倍以上的高位。

  当然，上述压力对7月市场的负面影响并不是绝对的。比如，尽管中期业绩或许难以预期，但这一负面因素其实已经被处于历史最低区域的估值进行了比较充分的反映；又比如，创业板估值虽然不低，但若能维持横盘运行，则对整体市场的负面影响将大幅降低；还比如，地产行业景气度下行难免抑制经济增速，但地产投资下行过程引发的资金利率下降却能给A股估值带来显著提升动力。

  由此看来，压力测试的关键在于观察资金如何对这些已知负面因素进行解读，若资金对相关问题开始进行积极理解，则意味着市场乐观情绪的明显提升，而7月行情翻身无疑也将成为大概率事件。

  综合《中国证券报》、新华社