昨日，上交所发布公告宣布，终止中国长江航运集团南京油运股份有限公司（*ST长油）股票上市交易，这意味着长航油运成为央企退市第一股。由于2010年~2012年连续三年出现亏损，*ST长油已于2013年5月14日起暂停上市。在2013年继续巨亏59亿元后，市场对*ST长油退市的预期已十分强烈。但在上交所正式宣布*ST长油被终止上市后，仍然引发资本市场震荡，有业内人士表示，“作为央企，*ST长油的退市让市场感到很失望。”但与这种震荡相比，资本市场长期失灵的优胜劣汰机制开始正常运转，显然更加值得关注和期待。综合 新华社 现代快报记者 刘元媛

  连续四年亏损，*ST长油将退市

  2007年通过定向增发方式进入资本市场的长航油运，背靠“国油国运”四大国有船东之一长航集团。上市以来，长航油运也曾有过堪称辉煌的过往——2008年，这家运输巨头实现净利润5.96亿元，较上年大涨六成。

  然而，全球金融危机带来的国际航运供需失衡、运价持续低迷，令长航油运陷入持续亏损的境地。2010年，其回溯调整后的业绩为-1859万元。此后的2011年和2012年，亏损相继扩大为7.54亿元和12.39亿元。2013年初，连续三年亏损的*ST长油被暂停上市。2014年3月22日，*ST长油披露的年报显示，2013年度归属于上市公司股东的净利润为-59.22亿元，粗略估算下来平均每天亏损额高达1622万元。信永中和会计师事务所对这份财务报表出具了“无法表示意见”的审计报告。连续四年的亏损，令*ST长油触发上海证券交易所股票退市规则。这家曾经的绩优企业，终将以“央企退市第一股”的身份尴尬离场。

  此次*ST长油退市也创下资本市场多个第一，如公司成为2012年退市制度改革以来上交所第一家被动退市的上市公司；公司是第一家因财务指标不满足条件而退市的大型央企上市公司；公司是两市第一家进入退市整理期交易的上市公司。

  还有30个交易日，涨跌幅限制为10%

  *ST长油退市已成定局，股票投资者将直接受到影响，目前来看前景一片惨淡。公开数据显示，在2013年年报披露日前五个交易日末股东总数为14.9442万户。对于近15万股民而言，要及时关注公司终止上市后的一系列进程。根据相关规定，*ST长油被终止上市后将于4月21日进入退市整理期。

  昨日晚间，*ST长油发布了关于股东终止上市、股票进入退市整理期交易等一系列公告，并对公司股票在退市整理期交易的相关安排进行了披露。*ST长油表示，公司股票进入退市整理期交易的起始日为2014年4月21日，退市整理期为三十个交易日。如不考虑全天停牌因素，预计最后交易日期为2014年6 月4日。公司股票在退市整理期内全天停牌的，停牌期间不计入退市整理期，预计的最后交易日期将顺延。全天停牌天数累计不超过五个交易日。 另外，退市整理期公司股票将在上海证券交易所风险警示板交易，每日的涨跌幅限制为10%。公司股票在退市整理期届满后的次日终止上市，股票将被摘牌。

  在退市整理期，公司股票证券代码为600087，证券简称变为“退市长油” 。同时，公司还表示，根据《上海证券交易所退市整理期业务实施细则》的相关规定，公司股票在退市整理期交易期间，将不筹划或实施重大资产重组事宜。

  退市不改变股东权利，达标可重上市

  中国证监会新闻发言人张晓军昨日下午对*ST长油退市情况表示，从监管层角度看，市场化、法制化、常态化是未来改革方向，证监会将坚持落实推进退市制度，优化市场资源配置。张晓军称，虽然*ST长油即将退市，但并不意味着股东权利的转变。同时，退市公司也将按照相关要求进行信息披露，达到要求、符合标准后也可重新上市。

  近15万股民面临“血本无归”

  根据规定，*ST长油终止上市后会经历为期30个交易日的退市整理期，其后会退至全国中小企业股份转让系统(“新三板”)挂牌。对此，一位券商投顾表示，由于新三板的股票流动性很差，一旦*ST长油退至新三板市场后将意味着投资者持有的股票将一钱不值，此前的投资资金也可能打水漂。根据此前公告，*ST长油在2013年年报披露日前五个交易日末股东总数为14.9442万户。这意味着，将有近15万股民在*ST长油退市后面临“血本无归”。

  因此，退市整理期的30个交易日或将成为资金最后的出逃机会。这样一来，很有可能导致股民争相抛售股票造成“踩踏”，使得股票连续封死跌停。

  但也有业内人士认为，*ST长油作为央企，要看未来公司大股东是否会有所动作进行整合，因此市场上仍有押宝恢复上市的预期。在2013年*ST长油被暂停上市前的最后一个交易日，股票就被大量买单封至涨停。上述业内人士称，不排除在退市整理期*ST长油股票遭到资金疯狂炒作的可能。但他也提醒，“但对于持股资金量较大，尤其是一些借款持有该股的散户来说，最好抓住机会将仓位降低来规避风险。”记者昨日联系到一位目前仍持有上百万股*ST长油的股民，其表示不会在退市整理期卖出股票，会一直持有。

  2010年业绩改亏损

  为何还能定向增发

  部分投资者对*ST长油2010年业绩回溯调整提出了质疑。资料显示，2012年，*ST长油发布《前期会计差错更正公告》称，因会计准则调整及统计数据有误等原因，对2010年的财务数据进行追溯调整。调整后，其2010年的净利润由原本年报中所称的283万元变为-1859万元。2011年，*ST长油曾通过定向增发募资15.2亿元。

  “若2010年长油业绩亏损，则不符合完成定增的条件；若当年其业绩盈利，则现在达不到退市的条件。”投资者廖亦冰说，在这个问题没有说清楚的情况下，*ST长油不应仓促退市。

  定向增发

  与亏损与否无关

  一些公司财务专家解释说，规则层面，对于企业业绩追溯调整有着明确规定。事实上，在我国证券市场上，业绩追溯调整并非个别现象。证监会监管报告数据显示，2010年沪深两市88家公司披露了会计差错更正。而在当下沪深两市上市公司年报披露的高峰期，又有多家上市公司披露了前期会计差错更正公告。

  而投资者对于“亏损不能定增”的质疑，专家解释说，作为一种符合市场化原则且效率较高的再融资方式，定向增发仅面向少量特定投资者而非广大公众投资者，与公司亏损与否并无关联。从这个角度而言，完成定向增发并不能成为判断*ST长油2010年盈利的依据，也不改变其触发退市条件的事实。

  彰显监管层改革决心,退市将常态化

  中金公司研究报告认为，上市制度是让优秀公司进入股市进行筹资和交易，确保“优者准入”，而退市制度是让已上市但不具备交易条件的公司退出市场，实现“不适者退出”，从而提升股票市场的股权交易活力和资源配置效率。业内人士指出，退市制度改革有望给A股市场带来重大机遇。

  分析人士指出，作为“央企退市第一股”，*ST长油退市的示范效应较大，显示出监管层严格执行退市制度的决心。

  监管层曾表示，推动存在退市可能或需要的公司在法律、规则框架内主动退市。按照《公司法》来说，上市公司选择主动退市并没有过多的法律障碍，但主动退市的实施过程中需要“程序正义”和维护中小投资者利益。

  据悉，监管层正在研究重大违法退市的标准、情形、程序，此外，退市公司的后续配套安排，包括退市后的并购重组、重新上市等制度也将进一步完善。分析人士表示，未来退市将逐步常态化。

  “不死鸟”的神话终结了

  别把股票当成赌博工具

  亲爱的股民：

  惊闻*ST长油成央企退市第一股，震惊之余还有了一些期待。“退市难”一直是A股的“痛点”。20多年间，A股上市公司从当年的“老八股”扩张至2537家。然而其间仅有88家公司退市。而美国三大股市仅1995年至2002年之间，就有7000多家退市。

  2012年新一轮退市制度改革至今，仅有*ST炎黄、*ST创智两只ST股退市，其余ST公司仍通过重组等手段，延续“不死鸟”神话。这也令退市制度改革难免有“高举轻放”甚至“形同虚设”的指责。

  中国股市鲜有退市的事实，给投资者造成了“资本市场没有淘汰机制”的错觉。许多人认为任何亏损企业都有“后台”撑着，尤其是央企、国企这些响当当的“共和国长子”。新陈代谢机制的失灵，令中国股市面临“长不大”的尴尬。

  一方面，大股东乃至地方政府出于自身利益或是面子的顾虑而百般“呵护”，让众多绩差企业屡屡死里逃生。另一方面，“乌鸡变凤凰”的神话故事频繁上演，让无数中小股民不惜一博。这不禁助长了市场的投机之风。

  *ST长油退市，对中国股市而言难道不是件好事吗？一方面，它揭示了资本市场的风险和收益特性，另一方面，优胜劣汰机制恢复正常运行，也能起到引导投资者理性投资的积极作用。股市有风险，投资须谨慎。亲爱的股民朋友，把股票当成电脑符号、当成赌博工具、当成博彩游戏的陈旧观念，难道不需要一次这样的“洗礼”吗？从这个角度而言，*ST长油退市，或将成为中国股市一次“迟到的成人礼”。

  让我们一起期待，退市制度更加完善，A股市场更加健康！

  小编