券商担忧风险敞口暴露

  开闸仅半年，券商开闸的股权质押融资规模暴增近45倍。“2012年券商股权质押融资规模约20亿。但2013年年底，这一数字达到882亿元。”但在股权质押融资规模井喷背后，有些券商开始担忧集中持股的风险暴露。

  融资规模井喷

  券商的股权质押融资是2013年6月24日正式开闸的创新业务。自此至12月31日，中间仅历经191天，但行业的股权质押融资规模达到882亿元。其中，融资规模排在前四名的是国泰君安、中信证券、兴业证券、海通证券，融资额分别为120亿、102亿、58亿、47亿。紧随其后的是国信证券和华泰证券，融资额均为40亿元，广发证券的融资额为34亿元。

  “这个数据是指券商自有资金和资管资金开展的股权质押融资总规模。”前述深圳两融人士介绍，沪深交易所每个月会向券商发送两市股权质押融资的业务数据，他们合并两市数据算出不同券商的融资规模。

  “券商开展股权质押融资业务分为自有资金和券商资管两类。其中，后者又分为纯通道和主动管理。”广州一家券商两融人士介绍，纯通道的模式是定向一对一，券商收取千分之三的通道费，融资规模10个亿，券商收300万元。

  集中持股的隐患

  “有些上市公司股东已经将所持股权的90％以上都用于质押融资。一旦这类公司暴露风险，券商都要抢着平仓，到时股价必然会连续暴跌。”华南一家大型券商两融业务负责人对此非常担忧。

  券商严格把关累计质押比例，主要基于还款来源和股权处置的考虑。“100％的股权都质押了，融资方拿什么来还钱？万一上市公司股东套现走人，这些股权是否能及时变现？”广州一大型券商两融人士直言，控制集中度，主要是考虑到万一上市公司股东无法偿还债务时，券商能够第一时间平仓。

  据记者了解，已经有券商的股权质押融资业务出现风险敞口暴露。“国泰君安最近应该很痛苦，他们去年8月做的一单股权质押融资，当时股价是9.58元，现在已经跌到6.90元。”一位业内人士估计，这单质押融资的维持担保比例已经下降至150％，逼近平仓警戒线。

  据《21世纪经济报道》