“魔鬼的杠杆”，这句话在昌九生化身上表现得淋漓尽致。曾几何时，各方对于赣州稀土借壳的预期，将业绩惨淡、长期被ST的昌九生化推上了“神坛”，公司股价一度最高超过40元。如今，赣州稀土却情定威华股份，昌九生化股价连续四个“一字”跌停，让追高者欲哭无泪。

  记者注意到，在昌九生化众多被套的股东中，有3亿元筹码来自于融资。可以预见的是，成交量仍没有打开的昌九生化还将继续下跌，融资买入者的爆仓危机近在咫尺，融资客们在昌九生化身上大败，堪称两融“第一惨案”。据《每日经济新闻》

  融资客或“爆仓”

  就在昌九生化持续暴跌之时，一个数据也越来越多引发关注。作为融资融券标的，昌九生化目前尚有近3.3亿元的融资余额。一位投资者颇为悲观地表示，昌九生化未来还不知道会出现多少个跌停，自己不仅全仓持有，还融资买入，或许会被证券公司强行平仓。

  一位业内人士表示，之前融资融券并没有推广，投资者损失的都是自己的本金。但对于本就持有昌九生化，并且通过融资买入的投资者来说，损失的不仅仅是自己的钱，还有向券商借来的钱，杀伤力不言而喻。

  某券商人士直言，昌九生化可以说是融资融券大规模推广以来，出现的一个非常极端的案例，将融资风险完全体现出来。虽然华谊兄弟等融资融券标的近期也出现大跌，但是在下跌过程中，股票依旧有很强的流通性。但昌九生化不同，由于出现连续跌停，投资者根本没有办法卖出，只能眼睁睁地看着资产缩水，甚至可能出现“爆仓”。

  该人士举例，如果投资者200万元的仓位中有100万元是从券商处融得，当总资产下跌至130万元附近，又不追加保证金或抵押物，券商就将强制平仓。理论上说，如果融资者在跌停前一个交易日，按照1比1进行融资，并且全部持有昌九生化，股价第四个跌停之时，就会被要求追加抵押物，否则就会被强行平仓。不过他也表示，上述测算也仅仅是理论上，由于各家券商规定的融资比例、平仓线以及其他风险控制规定不同，投资者持有成本、资产配置也不同，所以触及“平仓线”对应跌幅都不尽相同。

  有券商将其调出两融标的

  融资者面临爆仓的威胁，券商也面临前所未有的挑战。如果触发到强平线以后，投资者不愿继续追加保证金；而昌九生化继续无量跌停，造成券商无法平掉投资者头寸，那么券商融出的资金也会出现蚀本可能。”

  事实上，一些券商已经开始行动。11月7日，国金证券在官网上发布公告称，由于昌九生化交易异常波动，按照公司制度规定，即日起将其调出融资融券标的证券范围和可充抵保证金证券范围。

  而国金证券在其 《融资融券业务投资者交易知识手册》中明确规定，“当有证券被调出标的证券范围后，客户应按照与我公司的约定，需在公告标的证券范围调整后的2个交易日内了结相关融资融券交易，足额偿还所负债务。”也就是说，即使投资者无法在跌停板上卖出，也应该另外想办法偿还融资资金。

  某不愿透露姓名券商融资融券部门负责人指出，国金证券这种做法对券商本身是一个保护，但与此同时，做融资融券的投资者可能会面临一些资金调动上的麻烦。

  风险控制三方面建议

  昌九生化的连续暴跌，不仅仅提醒投资者远离依靠题材炒作的绩差股，更在于警示融资要控制风险。对此该人士提出了三方面建议，首先，投资股票要选择质地较好的个股，远离纯粹的题材炒作；其次，把握融资比例，不要将杠杆设置太高；最后，不要把鸡蛋都放在一个篮子里，注意投资的配置。