9月PPI(工业生产者出厂价格指数)同比降幅如期收窄的同时，当月CPI(居民消费价格指数)大幅回升突破“警戒线”。对A股而言，新鲜出炉的9月系列经济指标可谓喜忧参半。宏观经济基本企稳或有反复，海外市场仍存变数。在纷繁复杂的内外环境下，当下处于“微妙平衡”状态的A股，后市阴晴难料，制度红利或成A股热点。

  CPI、PPI

  同步走高

  国家统计局14日公布的数据显示，9月CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.8%；PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%，连续两个月环比正增长，同比跌幅也进一步收窄，印证了经济增长稳中有升。

  在此之前，市场对于9月CPI同比增幅回升已有共识。不过，与大多数机构“逼近警戒线”的预测相比，3.1%的最终数据仍属超预期。

  一方面，中秋、国庆的“双节效应”带动食品价格走高。另一方面，9月以来多地持续暴雨，也使得蔬菜价格居高不下，从而推升CPI。

  与CPI的超预期不同，PPI同比跌幅继续收窄早在预料之中。机构普遍表示，伴随稳增长效应继续显现，宏观经济企稳回升带来需求扩大，并表现为工业品出厂价格的回升。预计其同比涨幅有望在年内转负为正。

  由季节性和事件因素推高的CPI，以及持续向好的PPI数据，对A股并未产生太大影响。当日大盘窄幅震荡整理、温和收升。

  对于未来几个月内的CPI走势及其对A股的影响，机构看法不尽相同。

  华鑫证券投资总监仇彦英表示，若未来CPI持续走高，“实际负利率”情形的再次出现，可能会左右货币政策的调整，从而对A股资金面和投资者情绪形成冲击。

  经济指标喜忧参半 大盘后市阴晴难料

  与CPI、PPI等月度数据相比，将于本周末公布的季度GDP显然被认为对A股具有更加直接的影响。按照众多机构的预计，GDP同比增速终结今年前两个季度的持续下行走势几成定局。

  事实上，进入三季度后，多项经济指标透露宏观经济止跌企稳迹象，令市场情绪回暖，并直接推动A股实现月线“三连阳”。

  不过，10月以来相继亮相的重要经济指标喜忧参半，不仅令宏观经济复苏格局的确立存疑，也导致A股市场乐观情绪有所降温。

  海关总署近期公布的外贸数据显示，在9月份进口同比增速稳定于7.4%的同时，当月出口同比增速明显回调至-0.3%。交通银行金融研究中心对此评价认为，美国“府、会债务上限之争”的政治风波叠加不利的国际货币环境，是导致出口同比超预期下跌的主要原因。

  此外，9月官方与汇丰制造业PMI虽同步上升，但升幅明显小于前两个月，以及此前市场的预期。

  国际市场的风云变幻，也令A股充满悬疑。美联储退出量化宽松的脚步虽暂时延缓，但仍会在未来某一时段对包括A股在内的新兴市场形成冲击。A股后市将因此阴晴难料。

  “微妙平衡”待打破 制度红利或成热点

  在益民基金策略分析师黄祥斌看来，当下各种利多利空因素交集，投资者风险偏好成为市场强弱的决定性因素。在近期数据令经济复苏持续性遭疑，9月CPI数据引发对四季度通胀水平担忧的背景下，18日即将公布的GDP、工业、投资、消费等数据是“证实”还是“证伪”，可能会给市场情绪带来波动。“短期内，市场将维系一个‘微妙平衡’状态，打破这种平衡，需要远超预期数据的兑现，或者重大事件的冲击。”黄祥斌说。

  将于11月举行的中共十八届三中全会释放制度红利，被认为是最有可能打破这种“微妙平衡”的重大事件。黄祥斌建议，投资者可以高度关注十八届三中全会带来的主题性投资机会，包括土地流转改革、养老制度完善，等等。

  银华中证800等权重指数增强分级基金拟任基金经理张凯则建议，投资者可以沿两条主线，挖掘投资机会。一是与传统产业结构调整相关的概念，如落后产能淘汰、兼并重组；二是与经济结构转型密切相关的概念，寻找文化传媒、节能环保等符合转型方向的板块中的龙头，或者未来有可能成为龙头的投资标的。据新华社

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