酝酿三年之久的Ａ股并购重组审核分道制今日起正式实施。一方面，新股上市停摆令Ａ股重组概念持续活跃；另一方面，并购市场关联交易利益输送、信披违规频发，让中小股民蒙受损失。专家认为，新规剑指财务性重组等乱象，是健全资本市场的重要举措。

  上市公司频频上演“腾挪”游戏

  据市场机构清科研究中心数据，截至今年8月我国共发生654起并购交易，上市公司已成并购主力，交易金额486.96亿美元，同比大涨约50%。

  并购市场持续活跃同时，违规却在频发。近期珠海中富、北大荒均卷入并购质疑后被查。据证监会最新行政公示，鲁银投资、天威视讯、华闻传媒因涉嫌违法稽查立案，也已被暂停并购重组审核。此外，大商股份、康美药业近年也均陷入被掏空疑云。

  面对愈演愈烈的并购重组乱象，深交所相关负责人近日表示，A股并购市场已出现短期投机性重组、财务型重组等不正常现象，在一定程度上影响了正常的交易秩序，损害了广大投资者特别是中小投资者的合法权益。

  新规有望规范市场乱象

  “我国上市公司并购重组长期采用行政许可制，诸如发行股份、购买资产及公司合并、分立均需核准审批。”上海华荣律师事务所合伙人许峰认为，重组机构主观性过强，交易价值公允判断不足，是投资者保护不足的重要原因。

  “分道制就是监管机构将根据上市公司的规范运作、诚信状况及财务顾问的执业能力等不同，适用宽严差异化的豁免/快速、正常、审慎三大审核通道。”清科研究中心分析师姬利说。市场人士认为，分道制落地，有望以“奖优罚劣”新机制规范市场乱象，提升国内并购市场的规范度和透明度。

  专家认为，分道制有望使此类信息披露更为审慎。“报喜不报忧如带来业绩大幅下滑，受益方理应受罚。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊说。

  根治并购违规仍需强化市场约束

  姬利认为，随着一系列监管政策措施的出台，年内国内并购市场的活跃程度将进一步提升。

  业内人士预计，在产业结构调整及转型的背景下，今年上市并购交易有望超越2012年。分道制改革体现监管职能转变，淡化及优化审批的改革理念。

  不过，根治并购违规，还需强化市场约束机制。近期重组概念“炒差”及一系列造假案例表明，上市公司董、监、高等内部控制存在改进余地，签字会计及评估机构等并购第三方约束面临失灵风险。

  奚君羊认为，上市公司在实施并购重组过程中，仍要真实、有效地披露资产质量及盈利前景，充分揭示风险。同时需强化内部控制，治理中介机构失范。

  据新华社