辩手简介：徐嘉蔚，招商银行南京分行私人银行客户经理，国际金融理财师（CFP）、中国注册金融分析师（CRFA）一级，在招行从事财富管理工作10年。

  投资理念：稳健增长

  ■观点交锋

  用三个词来概括未来一年各类资产的价格：债平、楼稳、股妖。债券只可以拿到票息收益，没有价格收益；楼市整体是一个温吞水，但是刚需房的价格有上涨的可能，要防止商铺风险，因为商铺或商业地产的差异比较大；股市则没有大的行情，行业与个股的差异加大。

  PMI （采购经理指数）及经济先行指标出现改善信号，配合刺激政策作用陆续见效，将促使国内经济下行压力有所缓解，预期市场在未来一至二个季度出现反弹行情可能性较大。

  A股短期表现定调为修复式反弹行情，往后看，虽然不具备结构性牛市的基础，但考虑经济或逐步企稳以及刺激政策陆续见效（积极的财政政策和稳健的货币政策的延续是可预期的），A股底部位置区看空的意义不大。考虑市场情绪需要量变到质变的累积过程，及说服投资者进行投资行为切换也存在一定的时间滞后性，建议适度加大对权益类资产的配置力度。

  类固定收益类，由于三季度债市出现调整，考虑A股尚不具备系统性牛市条件，加上固定收益品项有息差保护，负收益的风险相对较低。所以，建议短期仍保持债市基本配置。品项方面，可转债配置建议优先于利率债和信用债，但配置比例不宜过高。如果再次降息以及A股趋势出现牛市反转，需要反向注意债券市场的配置风险。

  基于上述判断，建议客户资产配置权益类资产占比20%-30%，固定收益类占比60%-50%，流动性资产为20%，秉承先债后股的原则。其中，在固定收益类品种方面：用二级债基与可转债基金替代一级债基与纯债基金。

  另外，假设一个投资者从年初投资一只股票持有到10月22日。我们会发现，股票资产收益率的分布集中在30%至0%的比例为35%，0%至负30%比例为49%。（股票总数在2471只），也就是说今年大部分的股票收益区率在30%至负30%，投资者有84%的可能性投资收益率在正负30%。基金方面，我们剔除新发基金、债券基金与指数基金后，公募基金的收益率是5%至0%为42%，0%至负5%为31%。（公募基金-股票类总数在450只）也就是说今年基金的投资收益区率在正负5%的可能性有73%。”

  所以，我们建议在权益类方面：关注节能环保、电子、证券及文化传媒等行业，并且注意化工等周期类超跌股的反弹机会，适当关注医药行业，要注意回调风险。在基金品种选择上，关注超配上述行业的品种，并且回测基金品种的下行风险。

  现代快报记者 刘果