“证监会主席”与“股市行情”，在A股市场的投资者心中，一直都很难分开。当前，郭树清领导下的证监会，应该是史上政策发布最密集的监管部门之一。但2012年上半年，股指K线图展示的却是一个大大的“M”。5月份至今，上证指数下跌了300点，各种底部均被戳破，中国股市的低迷走势使其成为全球股市中的另类，呈现出的种种怪象令人不解。人们不禁要问：中国股市究竟怎么了？综合新华社、每经、21世纪等

  反差

  最忙监管层VS股指新低

  有细心的投资者统计，郭树清上任以来，证监会平均每4天发布一条政策，其中有重大制度改革，也有对细节的修修补补，总之，在过去的9个月中，证监会一直没闲着，即使在一些节假日也会有政策推出。

  事实证明，密集的政策发布与行情向好之间没有必然联系。与去年11月初相比，上证指数和深成指跌幅都超过14%，其中过程颇为曲折。记者发现，郭树清担任证监会主席首月，上证指数下跌了5.66%，深成指下跌了8.22%，而在此期间，郭氏新政已拉开帷幕，且烧了“三把火”，颇受投资者追捧。种种迹象表明，从一开始，作为市场派的郭树清就没有政策救市的打算。

  实际上，因为对违法违规交易的打击，以及对市场更为严厉的监控，导致游资避险离市，造成市场的短期下跌。今年春节过后，股市出现两个月的上涨行情，且以蓝筹股为先，许多业内人士指出，郭树清不断力挺蓝筹收到了效果，蓝筹股发力了。但这股力量甚至不足以让上证指数突破2500点，便又下滑了，经过一个小“V”走势，今年5月开始，股指便进入持续下跌状态，从2245点到2132点，技术派预测的一个又一个底部点位被不断刺穿。

  按照某种逻辑，一个逐步走向健康的市场，应该稳步向上，至少不会持续低迷，而A股市场在新政不断的背景下，为何不振？

  原因

  实体经济拖累还是制度缺陷？

  “中国股票市场并不缺钱，缺的是信心。”不少分析人士如此判断。而探究投资者信心缺失的原因，对经济下行的预期是一个重要因素。

  近期，深交所总经理宋丽萍也对媒体表示，市场走势是多重因素共同作用的结果，但是最重要的是基本面因素。近年来受境内外多种因素影响，我国实体经济也遇到了一些困难，上市公司的业绩下滑趋势比较明显。资本市场要走出低迷状态，根本上要靠经济的转型和振兴。

  宋丽萍还指出，除了实体经济层面的改革，资本市场自身也需要作出相应的调整。例如，当前经济低迷，低成本并购成为可能，上市公司利用资本市场并购优势，加快产业整合，是提升业绩的主要手段。

  对于股指低迷的主要原因是受实体经济影响的观点，经济学家华生有不同看法，他认为，与全球其他国家相比，我国的实体经济表现算是最好的，但股市表现却是最差的。实体经济拖累股指是部分原因，更大部分还是因为制度缺陷。

  证监会投资者保护局有关负责人也表示，当前我国资本市场结构还不够合理，优化资源配置的功能没有充分发挥，市场约束机制不强，市场运行体制和机制还存在不少问题。

  对策

  股市低迷，该下猛药还是补药

  上证指数从2450点到2100点，上个底部2132点一度被洞穿，市场人气消磨殆尽，对“救市”的渴望达到极致，投资者心里期盼着政策的变奏。

  政策确实来了，但却大出市场预料。上周四（8月2日），突然有消息称相关部门正积极研究降低印花税，一阵激动过后，事实证明是个别媒体摆了“乌龙”，而代替印花税出场的却是转融通将正式推出。上周五下午，又有传闻称周末有数个利好发布，其中包括“鼓励养老金入市细则”、“企业结构性减税”、“为大型基建项目打开融资渠道”。然而，当天新闻发布会的内容却是“新三板”正式获批。

  政策面的确在变奏，只是与市场的预期背道而驰。在2100点推出转融通，无论如何也不是投资者期盼中的利好，令人大跌眼镜的“新三板”更不是，对于高估值的创业板更是新的威胁。

  事实上，抑制ST股炒作和退市制度的正式执行，是“郭氏新政”进入第三阶段的标志，这一阶段的政策主题是切除A股市场的毒瘤，排干A股市场的毒素。过去的9个月，郭氏新政初步完成了“改善内循环”、“净化入口”的任务，现在，政策变奏曲悄然变成了“排毒”主题。

  早已习惯了炒作低价股的投资者，能迅速适应如此剧烈的制度变革吗？当前在2100点的历史低位，是该继续给市场下猛药治理，还是变以补药调养生息？这是对监管层智慧和胆量的巨大考验。