湘鄂情三季报对2011年业绩的预测是：全年预增70%~100%。不仅如此，公司对于未来几年的业绩也作出了持续大幅增长的预期。截至2月8日，湘鄂情仍未作出业绩预告修正。然而，湘鄂情自2009年上市至今，股价跌幅达40%。即使在近期市场大幅反弹中，仍处于滞涨状态。如此巨大的反差，缘由何在？

  多家门店盈利增长受阻

  按照公司预测，若以2010年全年净利润5802万元为基数计算，2011年湘鄂情盈利过亿希望很大。但值得注意的是，湘鄂情去年业绩大增，和较低的基数不无关系。2010年湘鄂情业绩同比下降了24.38%。尤其是当年第四季度，公司净利润几乎为零。如果说2011年湘鄂情的业绩大幅增长有徒有其表之嫌，那公司对未来业绩“巨幅增长”的定位，是否也有水分？

  公司在2011年三季报中指出，“今年业绩增长及公司净利润持续巨幅增长的原因主要是原有门店业绩持续稳定提高，去年新开门店逐步进入成熟期。”记者对比了公司过去几年的盈利数据，却有不同发现。首先老店方面，对比2008年至2010年的数据可以发现，湘鄂情的13家已有门店中，有8家门店的盈利出现下降，比例接近61.5%，仅有3家门店的盈利出现增长，其余门店盈利状况基本持平；其次新店方面，湘鄂情2010年收购2家加盟店、开业直营店8家，这8家店面在2010年大部分仍处于亏损状态。

  不过对此，湘鄂情董秘助理告诉记者，新开门店一般需要1年左右的时间才能盈利，但每个项目的具体情况不同，也会有所差别。国信证券行业分析师曾光向记者证实，公司新开门店一般6~12个月可开始单月盈利，3~5年处于快速增长期，之后迈入成熟期。

  高成本扩张难以为继

  2011年湘鄂情前三季度的净利润7591万元，相比2009年前三季度的5717万元，年均复合增长率仅15%。记者注意到，上市后的湘鄂情在新建门店的花费上可谓“大手笔”。

  2011年半年报显示，湘鄂情西安南二环店项目本来预计投入7980万元，调整之后的投入金额为10480万元；武汉的三阳路店项目调整后计划投入10200万元。仅这两家店面的投入已经约2亿元，而目前公司盈利最好的门店也只有2000多万元，多数仅有几百万元。

  业内人士认为，中餐行业竞争激烈，净利润率太低，扩张中需要大量的现金，成本控制又很难做。

  按照原来的计划，上市以后，湘鄂情准备用募集资金开设10家左右的新店，但是因种种原因，有4家门店已取消。由于公司募集资金账户仅剩资金2.22亿元，按照前述新开一家门店需要投入1亿元左右来计算，公司目前的资金情况难以支撑继续扩张。老店盈利出现下降趋势，新店进入成熟期并没带来业绩的大幅增长，继续扩张又难以继续，那么公司用什么来支撑“业绩巨幅增长”？

  《每日经济新闻》