万众瞩目的国债期货轮廓终于浮出了水面。记者日前获悉，中国金融期货交易所将于2月13日正式启动国债期货仿真交易。仿真交易合约显示，国债期货标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。另外，最低交易保证金为合约价值的3%，涨跌停板幅度为2%。

  □快报记者 叶苗 张波

  借鉴国际市场经验，结合我国国债现货市场运行状况，国债期货仿真交易选择了面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的；合约月份为最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2 %；最低交易保证金为合约价值的3 %；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债；合约代码为TF。 “国债期货标的的选择是合约设计的核心。”业内人士表示，国债期货仿真合约采用现实中可能并不存在的、剩余期限固定的“名义标准债券”作为交易标的，现实中的国债可以用转换因子折算成名义券进行交割。

  交割方面实行多券种替代交收，即剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割，卖方有权选择“最便宜债券”进行交割，有效防范逼仓风险。据介绍，4-7年剩余年限的国债存量最大，可交割国债量达到16278亿元，涵盖5年和7年两个发行关键期限，可交割国债量的充足，可以有效防止市场操纵。与此同时，4-7年期国债的日交易量也是最大的，日均成交量约60亿元，市场流动性很好。“综合考虑各期限国债的发行量、市场存量、流动性、波动性,以及借鉴国际经验，优先推出5年期国债期货产品。” 专家表示，合约价值方面，从国际市场经验来看，各国国债期货合约面值比较集中，换算成人民币约为60万—130万元。从国内市场现状来看，国内银行间市场的现券单笔成交金额在1亿—2亿元，交易所市场的现券单笔成交金额约1000万元。因此，5年期国债期货的合约面额定为100万元较为合适。

  对于风险控制，专家表示，在我国国债期货上市初期，考虑到投资者对该品种熟悉程度和市场发育程度及国债的历史波动率，最低保证金初步定为3%的水平，覆盖1.5个涨跌停板，能有效控制市场风险。

  据了解，中金所自2011年11月9日开始在内部进行国债期货仿真交易，各项业务运转通畅；2月13日开始，仿真交易将逐步对外开放，分批次发展银行、证券、基金等机构投资者参与，并在适当时机推向全市场。通过仿真交易，中金所将进一步检验规则，听取市场机构意见，进行相应改进。开展仿真交易是金融期货新产品上市前的重要环节，对于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验以及开展投资者教育具有重要意义。事实上，股指期货仿真交易为沪深300股指期货的平稳推出和安全运行奠定了坚实基础，积累了宝贵经验。中金所国债期货仿真交易将采取渐进过渡的方式，引导金融机构分批次参加，最终形成由全市场参与的仿真交易环境。

  “虽然开展了联网测试，并不意味着国债期货马上就会推出，应有个过程。”业内人士表示，目前测试还是属于技术准备阶段，相关合约规则和交易细则、结算细则、风控管理办法等可能根据测试情况进行相应调整，而伴随着仿真交易测试运行一段时间，可能会有更多的机构参与到仿真交易中来。