央行昨日在公开市场进行了28天正回购操作，这是央行在新年首次公开回笼流动性，预示由年关及春节长假所引发的资金紧张局面已告结束，同时也令市场前期对政策放松的预期落空。受此影响，A股市场昨日大幅走低。

  昨天，央行在公开市场对28天回购品种进行了正回购操作，这是央行新年后首次通过公开市场回笼资金。此前，为缓解年末及春节长假所引发的银行体系流动性压力，央行曾于12月中旬起暂停了正回购操作，紧接着又在12月底暂停了央行票据的发行。到此次操作前，央行已经连续5周未从银行体系回笼过资金。为补充银行体系的流动性，央行还于1月中旬开启了3000多亿元的逆回购操作。

  正回购冲淡“降准”预期

  从此次正回购操作的细节来看，回笼的资金规模并不大，仅为260亿元。但是更值得关注的是，此次正回购的期限较短，仅为28天。显然，央行在周二公开市场放弃发行央行票据，转而进行正回购操作，这表明央行的目的并不是为了回笼资金，而是平滑流动性，将暂时多余的资金缓释至下月投放。这种谨慎的操作行为说明，当前公开市场操作的基调在于保持银行体系资金面处于相对宽松状态。 然而，公开市场的这一温和操作反而增加了市场的担忧：即如果平滑移动资金成为未来公开市场操作主流，则将导致此后数月到期资金增加，将可能降低准备金率下调的概率。

  资金面趋于宽松

  但是也有研究人士表示，准备金率的调整不仅要看银行体系的资金面，更要看物价水平和经济发展状况等多方面因素，目前尚不可就此下定论。同时，无论准备金率调整与否，目前整体资金面正在向宽松的方向发展。

  受长假后资金回流银行体系的影响，自上周五起银行间回购市场的资金利率大幅度下滑，随着资金供给日益增多，在短短三个交易日内，7天资金加权平均利率水平下跌了80个基点，至3.5%附近；隔夜资金下跌20个基点，至2.77%，基本上恢复到去年下半年正常状态下的资金价格水平。

  快报记者 丰和

  外围市场

  美欧再掀宽松浪潮

  中国货币政策两难

  龙年伊始，美欧再宽松调门越唱越响，中国决策难上加难。

  周二，澳大利亚央行率先宣布，继续维持利率在4.25%，并称“一旦需求状况实质恶化，通胀前景将为进一步的政策放松创造条件”。经济学家认为，去年年底连续两次降息的澳大利亚央行再次出手只是时间问题。

  此前，美联储已在中国春节期间开启了新一轮政策宽松的闸门。当局宣布，将现行“零利率”政策的执行期限从原来的2013年中期进一步推迟到2014年年底；在上周的国会作证中，美联储主席伯南克也毫不回避在必要时启动第三轮量化宽松货币政策（QE3）的话题。一些华尔街大行预计，美联储最早可能春季就启动QE3。

  位于主权债危机漩涡中心的欧洲两大央行周四也将公布最新利率决策。汤森路透的最新调查显示，英国央行本周将宣布扩大QE规模，将购债规模从2750亿英镑提高至3250亿英镑。而对于欧元区，分析师的普遍看法是，本周仍会按兵不动，但央行很可能会在3月份实施第三次降息，将利率拉回到0.75%的历史新低。 

  出于同样的考虑，新兴经济体也在纷纷“去货币紧缩”。韩国、印尼、波兰、秘鲁等多个国家的央行本周将宣布利率决定，宽松预计会是主基调。  需要指出的是，在欧债危机依然变数丛生的情况下，美欧掀起的新一轮宽松浪潮可能给广大新兴经济体的决策带来考验。如果欧债持续恶化，进一步放松货币政策保增长将是必然的选择；但与此同时，西方继续印钞带来的输入型通胀威胁，却又不得不有所顾忌。

  在中国，万众期盼的存准率下调一再“爽约”，已被一些人怀疑为外部环境使然。大摩的全球经济研究团队预计，如果欧美经济衰退全面爆发，可能给中国留下更加艰巨的刺激国内需求的任务。但以乔虹为首的大摩中国研究团队也指出，在刺激经济的同时，中国的决策者也会意识到政策过度宽松的后果以及经济过热和通胀的潜在风险，特别是在全球大宗商品价格不断攀升的背景之下。由此，这一轮的政策宽松将不同于3年前，更多是扭转过度紧缩，而非采取刺激手段。

  快报记者 朱周良