铁道债发行延续火爆。今年第三期中国铁路建设债券昨日登陆银行间市场，虽不及第二期投标倍数高达17倍的盛景，但依旧备受宠爱，尤其是7年期品种，昨日投标倍数高达13.7倍，中标利率落在招标区间的下限，继续走低。公告显示，今年第三期铁路建设债券，总额为300亿元人民币，包括7年期和20年期2个债券品种，发行规模各为150亿。其中七年期品种招标利率区间为4.63%-5.63%，20年期品种招标利率区间为5.03%-6.03%。和之前市场预期一致，随着债市的回暖，现券收益率全线下行，本期铁道债公布的招标利率区间较第二期都下行了30个基点。

  昨日7年品种中标利率仍落在招标区间的下限，显示市场需求依旧强劲。据透露，昨日7年期和20年期两品种中标利率分别为4.63%和5.22%，较前两期中标利率继续走低。 10月份以来，铁道债的发行获得了多部委的政策“力挺”。随着债市形势的好转，10月26日招标发行的铁道部企业债受到了市场热捧，其7年期品种与20年期品种均以下限定价，前者投标倍数更是飙高至16.87倍，创下了历史新高。

  “第一期铁道债令不少机构咸鱼翻身，把之前城投债上的亏损都打回来了，没参与第一期铁道债的后来才反应过来，意识到铁道债是个不错的选择。”一保险机构的资金部人士告诉记者。事实上，在政策支持带来的铁道债风险权重或下调的预期带动下，“赚钱效应”也是吸引机构竞相参与申购铁道债的主要原因。

  今年以来，欧债危机给全球经济形势带来了不确定性，国内方面，货币政策紧缩致使A股整体萎靡。浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为，随着通胀中枢水平缓慢下移，未来政策注意力将从控通胀的首要目标逐渐过渡到经济增长，货币政策将由偏紧转为中性乃至适度宽松，财政政策结构上更为积极，使得债市投资的宏观环境整体偏暖。某资深基金经理透露，信用债经过城投债危机和可转债风波后，收益率水平已创历史新高，不管未来通胀是高是低是否加息，目前债市的收益率都很难再往上走，所以现在是投资债券最好时候。

  据美林投资时钟理论，当CPI见顶下行、宏观政策依旧紧缩未现大幅放松时，高通胀低增长的“滞胀”将告结束，取而代之的则是低通胀低增长的“衰退”期。长盛信用增利债基拟任经理蔡宾表示，按美林投资时钟，债券资产在衰退和复苏阶段表现良好，呈现收益率下降且陡峭化的特征。目前中国经济正由滞胀阶段转入衰退期，四季度货币政策继续紧缩的空间不大，这将为债券资产配置提供了极佳的建仓时机。而随着经济跨过衰退后期、步入复苏期时，盈利预期改善将推动市场修正前面过度的悲观预期，从而迎来债市的牛市格局。快报记者 王媛 王慧娟