前日，在上海举办的“瑞银证券四季度投资策略会”上，瑞银证券董事总经理、首席中国策略师高挺表示，展望四季度A股市场仍然处于高风险阶段，未来出现大涨的概率非常小，下行的风险反而相对较高。瑞银证券下调了今明两年中国经济增长的预期，2011年GDP增长率由原先预计的9.3%下调至9%，2012年GDP增长率则由原先预估的9%下调至8.3%。

  针对目前A股估值“跌无可跌”的观点，高挺认为“股价便宜”是种幻觉。金融行业的低估值导致了整个A股的估值水平降低。但统计显示，目前A股仅有6个行业的估值水平相对2008年要低，但其他更多行业估值要高于2008年水平。另外，上市公司盈利状况出现结构性扭曲。除金融业外，其他很多实业行业上半年的经营状况相对去年是有恶化趋势的。因此，目前的低估值属于结构性低估，中小板和创业板的估值仍相对较贵，小市值股票仍有下跌压力。

  针对未来宏观政策走向，瑞银证券认为，受制于通胀等因素，短期内货币政策松动可能性较小。如果新一轮海外刺激推动国际大宗商品上扬，将使得中国政策的操作复杂化，造成投资者对政策预期的再次摇摆。三季度以来下跌板块的主力仍集中在强周期性板块，如经济持续放缓，周期性板块个股的压力不会缓解，强周期板块未来走势不乐观。《第一财经日报》