基金首份四季度策略报告：

  市场处底部左侧

  基金公司首份四季度策略报告出炉。南方基金在昨日发布2011年四季度策略报告中称，国内外经济增速平稳回落至正常水平，宏观经济出现严重衰退可能性不大。四季度A股将延续震荡探底、伺机反弹的走势。投资策略，建议通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性，可逢低增持超跌二线蓝筹股。

  当前经济增速平稳回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。当前通胀已经是强弩之末，流动性的持续收缩和经济增速的回落必定会导致通胀回落。一年多来，央行果断采取紧缩货币政策，屡次上调存款准备金率和加息，在紧缩政策和价格管制的双重作用下，未来几个月通胀将明显回落。考虑到翘尾因素的影响，七月份很可能是本轮通胀的顶点。到了明年通胀也许不再是问题。

  虽然股市精确底部难以测算，但根据A股在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底的标准来看，目前已逐步进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于05年998点、08年1664点的水平。值得注意的是，当前市场的整体PB依然高于08年，极端情况下，如果PB全部回归到08年，上证指数还有20%以内的下降幅度。整体看，市场仍然处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，四季度将延续震荡探底、伺机反弹的走势。

  当前市场已处底部区域，探底成功后将呈现震荡反弹格局，个股机会逐渐增多。南方的投资策略将以α策略为主，通过精选个股和行业来应对股市的震荡波动性。重点配置行业：一、三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。二、随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；三、下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，因此可以布局消费品。主题投资看好保障房受益板块，如水泥、建材等。

  快报记者 安仲文 黄金滔