中国水电面向机构投资者的IPO现场路演昨日在北京落下帷幕，路演吸引了各地机构蜂拥而至。在电力建设产业大重组的背景下，中国水电上市后资产整合的巨大空间，引发了询价机构的广泛兴趣。不过，市场对其弱市高价发行压垮大盘的质疑声，随着路演的不断推进也此起彼伏。对于投资者而言，中国水电IPO是“馅饼”还是“陷阱”的争论不断，而其或将超200亿元融资规模也被解读成压垮大盘的一根稻草。

  董事长：将年增数百亿订单

  “投资者热烈追捧类似中国水电的大盘股并不多见。”20日下午，参加中国水电首场路演的某机构人士告诉记者，与会投资者对公司基本面比较满意。

  据上述人士透露，对于机构而言，中国水电最大的吸引力在其三大亮点，当日现场大部分问题也是围绕这些展开：中国水电作为水利水电建设项目上的国内乃至世界霸主地位；2011年中央一号文件着重突出水利的战略地位，10年内水利建设投资规模将达到4万亿元，将使其受益匪浅；央企电力企业辅业的资产整合平台。

  “机构对中国水电的行业地位并无太大争议，对其在4万亿行业投资中将有哪些受益、何时整合资产等问题的兴趣相对更甚。”上述人士告诉记者。

  据中国水电董事长范集湘透露，4万亿元水利建设中有30%-40%用于河道整治、干流疏浚、大型输水工程等，其余60%-70%资金主要用于区域性、二级以下支系水利工程建设。以中国水电的市场地位，保守估计，将每年给公司新增四五百亿元订单。

  回应估值过高质疑

  “实际上，有关中国水电的最大疑问是保荐方给出的估值空间过高。”上述机构人士告诉记者。保荐方给出的合理询价参考数据在5.39-6.41元，对应2011年的动态市盈率为13.5-16倍，以其足量35亿股发行数，中国水电的募资额度将在188.65亿-224.35亿元。

  市场对于中国水电弱市抽血发行、且估值过高等的质疑，中国水电人士昨日回应，这不会影响市场对企业价值的判断。投资者参与IPO发行，首要考虑的是企业的投资价值。中国水电占据全球水利水电建设市场50%的份额，2010年实现营业收入1015亿，归属母公司净利润约29亿，2008年至2010年，公司营业收入复合增长率为29.21%，归属母公司的净利润复合增长率高达51.66%。公司优异的业绩表现、强劲的盈利能力和卓越的市场开拓能力，使得中国水电本次发行信心十足。

  此外，公司人士表示，电力产业大重组对于中国水电未来的发展具有重要的意义。国资委拟将中国水电集团、中水顾问集团及多家电网辅业企业进行重组，成立中国电力建设集团，并在中国水电上市后，立即启动将中水顾问集团的勘察设计业务注入上市公司的工作。中水顾问集团是我国80%以上的大中型水电站和抽水蓄能电站、50%以上的风电项目的勘测设计者，盈利能力强劲，此项资产注入将会大幅增厚中国水电的每股收益。

  发审让道中国水电IPO？

  “目前，尚无监管层国庆前后暂停审批IPO的权威消息，但放缓是肯定的。”9月21日，接近监管层的知情人士向记者透露。据他介绍，9月19日，监管层原计划发放一批过会公司的发行批文，未有下发，也是考虑到中国水电当日发布招股文件。上述接近监管层的知情人士透露，本周五还有一单申请接受审核，国庆前，能受审上会的项目也将寥寥无几。

  中国水电上市过程堪称“屡获殊荣”。8月中旬，国资委特批央企电网企业辅业资产整合进程放缓，助力中国水电上市。9月末，有传言称，为使中国水电IPO顺利发行，监管层已暂停在国庆前后的IPO审批。

  “大盘股上市前，暂停IPO的审批以助其顺利发行早有先例，2010年农行IPO过程中，也曾短暂暂停IPO审批。”

  综合《21世纪经济报道》