进入到2011年来，A股弱势格局明显，个股操作难度大大增加。但一些突发性利好却会刺激个股走出气势如虹的行情，面对这样的股，一些稍有资金实力的投资者追涨又担心系统性风险，不追又害怕踏空，最终错失了机会。新华期货朱润宇通过实际案例的分析，总结出一套利用期指规避系统性风险的策略。

  2011年2月17日包钢股份逆市拉至涨停，两日后停牌发布非公开发行股票事宜，2011年3月14日发布公告拟不低于3.68元/股定向增发16.3亿收购巴润矿业等资产，后3日连续强势拉升30%，突破三年的整理平台创新高。而当时沪深300指数在上冲3400点未果后已经展开了近200点的回调，整体属于弱势调整状态。投资者想在3月21日追涨但又担心大盘回调。

  套利方案：假设客户资金200万，期指交易佣金万分之一，股票交易佣金千分之一，印花税千分之一，考虑风险因素，期指保证金假设20%，购买股票市值=1.026*合约价值；交易结果分析：交易时间为20日，总获利=期货市场损益+现货。市场损益=-34603+471903=437300。总体看来，虽然沪深300现货在该段时间出现了上涨，使得期货的头寸出现亏损，但现货市场获利丰厚，同时在建仓时投资者不必再过分担心万一现货下跌带来的风险，可大资金大胆建仓。

  从以上案例可看出，通过期指进行突发利好的追涨策略具有较好的实践性和效果性，可以在机会出现时给握有资金的客户提供很好的买入方案，在风险最小化条件下追求利润最大化。

  去年4月股指期货开闸为引入对冲基金管理模式提供了契机。目前多家基金公司尝试在专户业务上利用股指期货对冲风险。华泰柏瑞专户投资经理杨景涵认为，未来一年将是对冲为主的绝对收益产品有望获取绝对回报的较好时期，因为市场相对低估的股票越来越多，在结构性机会和整体性机会并存的情况下，通过股票组合的优选，结合套期保值，可以有效地降低组合风险，争取获得绝对回报。银华量化投资部总监周毅表示，利用股指期货对冲组合风险，从理论上讲可以这样操作，通过放空沪深300估值期货对冲组合基准风险，只要组合收益率高于沪深300基准收益，超越部分就属于相对收益能力的绝对部分。目前国外用对冲基金操作的手法已经有很多种，但是受目前国内对冲工具限制，银华基金目前主要还是运用对冲这种方式作为组合风险控制工具。

  对于未来市场投资策略，周毅表示，杠杆指数分级基金实际上可以扩展到各类指数中，比如针对大股票、大型市场规模指数的杠杆化产品；或者是风格类的，比如更激进或者更保守的某类产品。而华泰柏瑞基金管理公司于2008年5月获得特定客户资产管理业务资格。截至8月15日，先后成立了4只专户一对多产品，其中，一只产品已结束运作。

  快报记者 王慧娟 综合报道