新股发行定价大错位

  搞高科技

  不如卖火腿？

  新股发行二次改革，已经历时一个月有余。但是，广为诟病的“三高”现象，并没有随着询价对象范围的扩大而出现任何明显改善迹象，而且在机构网下询价配售过程中，估值定价严重扭曲错位。

  机构疯狂博傻

  据统计，新股发行二次改革后上市的19家中小企业上市公司，首发平均摊薄市盈率高达64.30倍，正在明显上升。数据显示，2009年，59家中小企业板上市公司IPO首发平均市盈率仅46.40倍。

  8日，深圳、东莞、上海等地的基金、保险公司、券商、信托公司的询价负责人，纷纷向记者表示，新股发行二次改革后新股中签越来越难，部分资金规模不大的询价机构已经开始萌生退意，因为打新股存在非常大的不确定性，即使报价再高，摇号时也不一定中签。

  由于新股发行二次改革取消了网下配售，动辄超额数十倍的申购使得机构需要摇号中签。询价对象扩大后，机构投资者为尽可能获取高度稀缺的新股筹码，只得采取尽量把价格往高处报，然后等着摇号，期待幸运女神的青睐。

  定价大错位

  11月25日，国信证券保荐承销的科士达网下询价配售结束。科士达首发价格定价为32.5元/股，首发摊薄市盈率为62.5倍。

  然而，科士达发布的《首次公开发行股票网下摇号中签及配售结果公告》对于“投资价值研究报告的估值结论”的表述却是：根据主承销商出具的金字火腿投资价值研究报告，结合相对估值和绝对估值方法，基于各种估值运算，并综合考虑公司的市场地位和高成长性，研究员认为，公司合理价值区间为28.6元/股-32.7元/股，同行业可比上市公司的2009年平均市盈率为83.13倍。

  事实上，科士达主营业务为UPS及配套的阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产、销售和配套服务；而金字火腿的主营业务则为金华火腿、火腿制品等发酵肉制品及各类低温肉制品的研发、生产及销售。金字火腿的发行价为34元/股，发行市盈率为65.38倍。

  一位业内人士指出，生产销售火腿的公司怎么可以成为搞UPS不间断电源高科技公司的估值可比上市公司？难道科士达的发行定价估值真的是参照金字火腿，还是另有原因呢？《21世纪经济报道》