明天，江苏籍准上市公司江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下简称江苏亚太）将接受过会检阅，有细心的投资者发现，与江苏亚太同处一个子行业的普罗斯金今年前三季度净利润大降40%，并预测全年业绩较去年同期大幅下降，江苏亚太会否重蹈罗普斯金的覆辙？市场充满了疑问。

  □ 快报记者 刘芳

  同门兄弟业绩变脸

  10月23日，上市9个月的罗普斯金发布三季报，公司前三季度归属于上市公司的净利润同比下降40.99%，公告同时预计全年度经营业绩较去年将会有25%-35%的下滑。公司解释业绩下滑的原因是今年能源涨价、人力成本增加、产能扩张而销量没有同比例增加导致固定生产成本增加，以及今年上半年度由于原铝价格单边下滑幅度大而影响了上半年度的经营业绩。

  罗普斯金曾在半年报中详细介绍，公司铝建筑型材产品定价政策是以客户“提货日”电解铝价格作为产品定价基础。今年上半年电解铝价格持续下滑，公司在产品销售过程中需要承担存货周期内存货本身价格下跌的损失，从而影响了公司铝建筑型材产品的每吨毛利水平。从2007年到今年上半年，罗普斯金主营业务毛利率分别为18.05% 、20.27% 、24.05%、21.44%。

  不理想的业绩在公司股价上亦有反应。上市首日，罗普斯金开盘价较发行价涨37%，但在一季报发布当天创下上市以来33.6元的最高记录后就一路向下，并在今年5月跌破发行价，昨日收于17.28元。股价的持续下跌让机构也失去了兴趣，二季度时，南方策略优化股票型基金潜伏其中，但在三季度时绝尘而去。

  江苏亚太也存隐患

  江苏亚太招股说明书（申报稿，以下简称招股说明书）显示，公司处于铝挤压细分行业，目前A股中与公司业态最相近的公司就是罗普斯金。与罗普斯金相同，公司经营模式同样是以销定产，以产订购，产品定价亦采用“铝锭价格＋加工费”模式。以2009年毛利率水平看，江苏亚太22.76%的毛利率还稍逊于罗普斯金24.05%的水平。

  国元证券有色金属行业研究员闫磊介绍，有色金属加工企业的生产周期一般在2周到2个月之间，在此时间段，原材料价格时刻变动。具体到铝挤压行业，因原材料铝锭的价格在时刻变动，所以生产企业定价时是采用客户下单日、提货日还是何种标准时的铝锭价格，对公司最终的产品价格有较大影响。罗普斯金今年的半年报明确表示产品价格中的铝锭价格是以客户“提货日”电解铝价格作为产品定价基础。而江苏亚太采用何种标准则在招股说明书中有些语焉不详。

  不过，原材料价格的上涨同样对亚太的投入产出带来较大压力。2007年至2009年，铝锭价格呈下降趋势，江苏亚太毛利率分别为16.03%、18.86%、22.76%，逐年上升。但今年上半年，铝锭价格较2009年平均水平高，江苏亚太毛利率跌至21.34%。“罗普斯金和江苏亚太2009年超过20%的毛利率与当年原材料价格超低密切相关，预计后期原材料价格不会再回到2009年的低水平，所以原材料价格上涨对这些加工企业业绩长期有压力。”不过，闫磊分析，江苏亚太主要提供工业铝挤压材，核心技术能力较主要提供建筑铝挤压材的罗普斯金强，抗风险能力或大于后者。