“国际投资环境恶化将加剧A股内忧外困的局势，接下来大盘还会有一波下跌，但跌幅不会太大。下半年国家可能会实施宽松的货币政策或者增加财政支出。”昨日“快理财”主讲人、南证期货研究部经理陈钟发表了对下半年A股市场的乐观看法。对于多数股民热衷的依据股指期货持仓大户多空单变化判断股票后市的办法，陈钟提醒，此办法目前正确率不高，想预知大盘何时反转，不妨留意期现逆价差。

  下半年资源类产品将有投资价值

  上周四，宏观经济数据出炉，看上去靓丽的宏观经济数据何以导致股市大跌？陈钟解释，工业增加值增长减慢是主因。“在公布的宏观经济数据中，6月份工业增加值同比增长13.7%，远低于5月份的16.5%，显示出工业经济回落迹象。投资、消费、出口是GDP的三驾马车。现在迫于人民币升值压力，出口萎缩，国内消费还没能拉动起来，如今固定资产投资又出现放缓的迹象，拉动GDP的三股力量均有放松。如此下去，我国经济运行可能遇到困难。”

  而解决问题的办法，陈钟预测国家可能会吸取2008年经济危机时的经验。他介绍，2008年美国的经济已经明显恶化，但我国还在对抗经济过热，结果雷曼一破产使得我国陷入全面被动，我国在应对金融危机时政策滞后所带来的负面影响人们仍记忆犹新，预计下半年，我国宏观政策动向将至少有两个方面是可以明确的，一是随着经济增速回落，‘保增长’的预期将增强，而‘管理通胀预期’则被弱化；二是实施退出刺激措施的可能性逐渐变小。“有了2008年的前车之鉴，预计这次国家国家提前拿出一些刺激措施来，以防止实体企业经营环境的再度恶化。无论是放松货币政策还是增加财政支出，资源类产品必将是首先受益的品种，因此我们认为下半年资源类产品将很有投资价值。”

  “随着原材料价格的回落，PPI开始降低，使得通胀的压力大幅减弱。加息的可能性很小，社会流动性继续收缩的可能性也不大，甚至还有放松流动性的可能性。”在国内政策放宽的同时，陈钟预计，人民币升值预期会吸引不少热钱涌入。而目前我国房地产、国债等投资收益都不佳，这些热钱很可能会进入股市，A股下半年会出现一波上涨行情。

  期现逆价差可预示行情反转

  自4月16日股指期货推出后，不少资深股民注意到股指期货行情领先沪深300指数2分钟，并认为据领先的股指期货走势能预知大盘整体走势。对此看法，陈钟表示，统计时间导致沪深300的发布滞后于股指期货走势，但在行情变化上，股指期货并不比现货领先。“反倒是沪深300的权重股，如招行、万科等个股走势经常会提前于股指期货的变化，股民不妨参照这些权重股的走势判断大盘变化。”

  早知三日事，富贵万万年。如何洞悉股市变化的蛛丝马迹而提前做出决策是不少股民关心的头等大事。股指期货推出后，部分股民开始参照股指期货大户持仓多空单变化预测大盘后期走势。对此做法，陈钟表示，目前股指期货资金量尚不足以引导现货，更多是心理上影响，所以据期指大户持仓情况判断现货市场走势准确度并不高。“不过，根据期现逆价差可推测出现货市场将有反弹。”陈钟解释，期货指数高于现货指数也就是期现正价差是比较常见的情况，而且目前国内期货跟着现货走，二者变化基本一致，同时上涨或者下跌。“在下跌过程中，现货下跌股民不赚钱，所以下跌动能不大。而期指涨跌都赚钱，在下跌过程中，空头为了盈利会尽力打压指数。这时候现货市场本没有下跌动能，但看到期货在继续下探，受到这种期指空头情绪影响会跟着下跌，但下跌幅度没期指大，这时候可能出现期现逆价差。”陈钟表示，期现逆价差的出现也标志着现货很难再继续跌了，这时候现货市场上涨氛围浓厚，现货将会带动期指上升，但这种上涨信息传导到期指会稍微滞后，在期指反应过来要上涨之前，期指逆价差再继续扩大。“等期指反应过来要上涨后，期现货市场将出现同步反弹，而且期指的上涨幅度加快，期指将重新回到现货上方。”陈钟表示，期现逆价差持续的时间很短，投资者需借助行情软件才能发现。快报记者 刘芳