弱市当道，基金仓位“一降再降”，上周创下2009年以来最低水平。值得注意的是，虽然基金认为市场筑底仍存在反复，但部分大基金公司旗下产品已开始试探性加仓。

  基金仓位再创新低

  据国信证券测算，截至上周五，198只股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位为74.14%，下降1.05%，考虑到基金复合基准指数下跌3.69%，由此导致的基金仓位被动下降0.71%，上周基金主动减仓0.34%。国信证券认为，基金连续三周主动减仓，表明基金对后市依然较为谨慎。但从测算数据看，基金仓位已达到2009年以来的最低水平，杀跌动能大幅减弱。

  估值已到底部区域

  广发聚富基金经理王国强表示，目前，A股整体市盈率在16倍左右，估值已经到了底部区域，市场下跌的空间有限；另一方面，短期内大幅上涨的可能性不大，毕竟压制市场上涨的因素还存在。欧洲主权债务危机主要是希腊、西班牙等比较小的国家，对世界经济不会造成太大影响，但危机爆发后，欧洲高负债的国家会紧缩财政，带来世界经济增速放缓的预期。国内的宏观经济政策刚刚趋紧，短期内恐难放松，对房地产及相关产业的影响暂时也不甚明朗。全流通下的价值中枢已经下移。经济增速放缓、重化工业的增长高峰已经过去，会带来估值水平下降。

  市场氛围过于悲观

  风控部门出身的招商深证100指基拟任基金经理王平认为，一系列政策利空的出台只是今年出现大幅下挫行情的原因之一，投资者过度解读并据此预期国内宏观经济可能出现硬着陆才是主因。但据王平估计，其实这种可能性并不大，投资者情绪可能过于悲观了。今年以来市场的调整主要是对宽松货币政策退出及房地产调控政策的担忧，其实这方面也不必过分悲观。他表示，M2增速从2009年12月开始下降，另外银行的再融资及对地方融资平台的担忧等因素致使权重股大幅回调；但从市场结构来看，不管是从行业、风格抑或概念等因素考虑，市场均都能找到表现优异的个股，因此市场并不是全面向下。

  向上趋势依然可期

  对近期市场走势王平保持审慎乐观态度，A股近期出现的大涨大跌行情悄然间隐现着投资机会。中国政府在维持经济平稳增长的同时，会不断加大经济结构的调整力度，经济增长模式会逐渐衍变。在这个过程中，企业整体盈利已经走上恢复的通道，而部分行业还会面临快速增长机遇，因此系统性的和结构性的机会都会有。近期的下跌影响了投资者的信心，但随着市场的下跌，一些行业和个股的投资价值也将随之逐渐显现。鉴于经济环境的基本面是逐渐向好的，低估值行业和个股有望迎来中长期投资机会。

  围绕三条主线投资

  目前投资策略将围绕三条主线展开，即上游受益于通胀且制约全球发展的、稀缺的资源类板块；中游受益于经济增长效率与质量提升的节能减排、新能源、环保等板块；下游受益于经济结构与经济增长模式调整的大消费板块其中，生物医药、3G、三网合一等电子信息类板块具有投资价值。对于连续下跌的地产板块，王平表示，从目前楼市行情来看，虽然成交量大幅萎缩，但价格并没有出现市场预期的明显下跌。更多的针对地产的调控政策，仍是悬在房企头上的一柄利剑。对于金融类个股则相对乐观，银行系统压力测试表明，全国地产均价下跌10%左右也不会带来太大影响。业界担忧的另一个问题是地方融资平台，但也许压力并没有市场预期的大。

  关注“反转”概念股

  刚刚获批的信诚深度价值股基（LOF）将从低估值、稳定收益及反转概念等三个维度关注个股的投资机会，特别明确提出了要关注“反转”概念股，也就是那些面临基本面改善或市场预期改变而投资价值提升的反转型企业。拟任基金经理张锋表示，今年的市场异常复杂，虽然抓住经济结构性调整带来的投资机会已经成为大家的共识，但是挖掘个股背后的价值低估原因仍显得尤为关键。对于中国股市的长期表现张锋很乐观，从消费来看，中国人均指标还是大大低于发达国家甚至包括印度等国家，如果经济增长方式的结构性调整能顺利完成，中国经济的上升空间会非常大。

  快报记者 吴晓婧 王慧娟